2023年业绩预告发布，火电、水电、新能源实现整体业绩增长。（1）火电：虽然受到第四季度减值影响，但受益于全年煤价下行，火电盈利能力持续改善。华能国际、浙能电力等实现扭亏为盈，华电国际、国电电力、皖能电力等实现盈利高增长。（2）水电：虽然全年来水明显偏枯，但受益于电价上涨、梯级调度等因素，水电龙头实现盈利增长。其中川投能源受益于雅砻江流域电价上涨，归母净利润增长25%；长江电力受益于乌白电站注入、六库联调推动发电量增长，归母净利润增长15%。（3）新能源：装机增长带动发电量增加，其中三峡能源归母净利润增长4.5%，太阳能归母净利润增长8-19%。

　　2024年盈利有望提升，高股息彰显投资价值。根据2023年业绩预告测算，我们预计2023年整体股息率在2-4%左右，高股息央国企彰显投资价值。展望2024年，预计煤价进入下行通道，厄尔尼诺气候影响下来水恢复，火电、水电盈利有望持续改善；中电联预计2024年末风电、太阳能装机分别达到5.3亿千瓦、7.8亿千瓦，2024年风光新增装机分别为0.9亿千瓦、1.7亿千瓦，装机增长有望带动新能源盈利提升。

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　　2023Q4基金增配公用事业行业，持仓比例仍有较大提升空间。截至2023Q4，公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.44%，较2023Q3增加0.24pct，板块关注度大幅提升。2023Q4公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.28%，基金对于公用事业板块的超配比为-1.83%，板块处于低配状态，持仓比例有较大提升空间。2023Q4，公用事业行业重仓前5名个股为长江电力、中国核电、华能国际关于球友qyh会体育、华电国际、国投电力，前5名个股占重仓公用股总市值72.46%，环比增加1.84pct，基金对于龙头央企持仓集中度提升。

　　推荐关注：电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。

　　风险提示：政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；行业补贴退坡的风险。

　　证券之星估值分析提示皖能电力盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示太阳能盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国广核盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国银河盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值分析提示华能国际盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示浙能电力盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　证券之星估值分析提示华电国际盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示川投能源盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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